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传媒月报:各视频平台2020年招商片单的变化及透露的信号
发布时间:2019-11-08

  【本月专题】:各视频平台2020 年招商片单的变化及透露的信号。我们详细对比了爱奇艺、腾讯视频及芒果TV 三家视频平台2019 及2020 年招商片单,可以看到在剧集层面的主要变化在于:(1)剧集片单普遍“缩水”,数量减少反映行业产能变化。爱奇艺、腾讯视频和芒果TV 2020 年片单中公布的剧集数量分别为69、37 和42 部,较2019 年分别减少7部、43 部和1 部。2018 下半年以来的行业监管政策对影视剧产业的去泡沫化和去产能影响正在不断显现,影视剧行业产能总体回落,并已传导至渠道端;(2)在剧集题材层面的一大变化是古装剧的明显减少,现实主义、军旅、竞技体育等题材更加多元化;(3)在传统内容品类外,加大对互动剧、短剧集等的投入成为各平台统一趋势,但不同平台对新品类的拓展也有不同的侧重点。

      (1)政策见底回暖趋势明显,10.1 后《少年的你》等多部此前撤档的影片陆续上线,并取得良好市场表现,压制板块估值的监管因素逐渐改善;(2)区块链被确认作为核心技术自主创新重要突破口,加快推动区块链技术和产业创新发展,对于区块链的重视远超市场预期。部分传媒公司在版权、游戏等业务上进行了区块链相关业务的早期布局,有望受益。(3)各公司Q3 财报披露完毕,建议关注业绩超预期及财报质量优异的个股。

      (乐队竞演真人秀)等新节目,有望拓展用户年龄群体,扩大人群覆盖面。
      芒果TV:(1)规划的39 档综艺在视频平台中数量居首,充分显示出芒果TV 强大的综艺自制能力;且在自制IP 之下衍生出的《名侦探学院》、《NZND演唱会》等多元玩法;(2)2019 年创新成功的综艺成为2020 年综N 代的主力,如《一路成年2》、《新生日记2》和《我最爱的女人们2》等;此外,《妻子的浪漫旅行4》、《女儿们的恋爱3》和《明星大侦探6》等头部综N 代均将延续,但从一年两季变为一年一季;(3)通过《乘风破浪的姐姐们》(聚焦“中年危机”,5 位30 岁+女艺人组建女团)、《我们的乐队》


      个股选择上,建议关注三条主线:1)5G 应用产业大机会,关注游戏板块的完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特和超高清视频版块的芒果超媒、新媒股份、捷成股份;2)知识产权保护板块关注视觉中国;3)资产负债表质量提升,基本面有望改善的万达电影、中国电影、奥飞娱乐等。

      综艺层面:(1)进入招商片单的综艺数量也呈现出减少趋势,爱奇艺、腾讯视频及芒果TV 2020 年招商综艺的数量分别为23、35 和39 部,较2019 年分别减少5、21 和7 部;(2)在2020 年拟推出的综艺中,各平台均兼顾了创新与“传承”,爱奇艺、腾讯视频及芒果TV 新综艺的数量分别为12、14 和17 部,新综艺占比分别达52%、40%和44%。芒果TV不仅拟推综艺数量排名第一,新综艺的数量也在三家平台中居首。(3)音乐、选秀、脱口秀和明星户外真人秀等仍是主流,潮流文化、KOL 带货和职场类可能成为新的爆发品类。
      风险提示:行业竞争风险,票房增长不及预期风险,传媒相关政策趋严风险。


      【投资建议】:传媒板块四季度有望迎来估值切换行情,核心逻辑如下:

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